冶金用聯(lián)軸器行業(yè)的龍頭企業(yè),公司主要生產(chǎn)十字軸式萬向聯(lián)軸器、鼓形齒式聯(lián)軸器和剪刃三大系列產(chǎn)品,市場占有率 12.88%,核心產(chǎn)品毛利率高達45%以上,近三年收入年復合增長42%,凈利潤年復合增長62%。綁定 一重,公司與一重簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議,所有項目優(yōu)先選用公司的產(chǎn)品,而 一重占有國內(nèi)中 冶金軋制設(shè)備較大的市場份額,冷連軋和熱連軋生產(chǎn)線市場分別占到了80%、50%的份額。
進口替代是公司成長的 大推動力,公司產(chǎn)品以中 聯(lián)軸器為主,性能優(yōu)越,而價格只有國外同類產(chǎn)品的30%,進口替代推動公司收入快速增長。作為易耗品,龐大的聯(lián)軸器備件市場是未來 大的看點,備件進口替代的市場容量高達10 個億。 盈利預(yù)測:預(yù)計公司09、10、11 年的EPS 分別為0.76 元、0.9 元、1.1元,我們認為公司2010 年30-35 倍PE 較為合理,對應(yīng)股價為27-31.5元。風險提示: 聯(lián)軸器市場競爭加劇導致毛利率快速下降的風險;大型冶金設(shè)備生產(chǎn)商或者鋼鐵企業(yè)開始自產(chǎn)聯(lián)軸器的風險;鋼鐵行業(yè)投資持續(xù)低迷導致項目用聯(lián)軸器市場長時間萎縮的風險。
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